全球知名的獨立總體經濟研究機構凱投宏觀發表最新報告，估計人民幣匯率低估幅度高達25%，但大幅重估的可能性不高，基準情境仍是未來幾年持續小幅升值。
凱投宏觀把國際貨幣基金組織的彈性參數，套用在自身對中國經常帳餘額的估計上，得出人民幣約低估25%的結果；如果把中國黃金進口歸類為金融資金流動而非貿易資金流動，估計低估幅度將擴大到約30%。
報告特別說明，這兩項數字反映的是不同分類假設下的估值結果，並非人民幣未來的預期升幅，解讀時不能直接當成升值空間。
從現況來看，人民幣兌美元雖然一度升到2022年以來最強水準，但實際貿易加權匯率仍接近十多年來的低點，強弱呈現明顯落差。
目前中國實際有效匯率比2022年初低了約15%，只略高於約十年前的低位。部分原因是中國近年通膨遠低於其他地區，使得雙邊名目匯率的回升，沒能完全扭轉實際有效匯率的疲弱。
凱投宏觀並不認同「人民幣疲軟主要源於中國長期管理匯率」的看法，認為匯率弱勢及龐大貿易順差，更真實反映的是內部經濟失衡與成長不如預期。
報告也指出，近期人民幣反彈似乎並非由中國人民銀行出手支持所帶動，如果決策層沒有放慢升值節奏，升勢可能來得更快。
不過報告同時判斷，中國不太可能放棄有管理的浮動匯率制度，即使真的放棄，短期內也可能導致貶值，因此估值偏低並不意味匯率會迅速向上修正。
凱投宏觀認為，目前這種溫和升值的幅度，不足以消除中國的外部失衡；只有在美國經濟明顯放緩、聯準會大幅降息的情況下，人民幣才可能出現更顯著的升勢。
整體而言，報告描繪的人民幣前景是「低估但緩升」：估值確實偏低，但制度慣性與經濟基本面決定了升值只會是漸進式的，市場不宜期待一步到位的重估。
