美國市場的「實質利率」持續攀升，投資人解讀為聯準會在抗通膨的道路上，可能採取更積極的貨幣政策，緊縮力道牽動全球市場。
實質利率是指名目利率扣除通貨膨脹率後，真正反映投資報酬率與購買力變化的數字。當實質利率上漲，代表資金成本升高，通常會對經濟活動和資產價格產生緊縮效果。
外媒數據顯示，聯準會在後疫情時期為對抗通膨，已把實質基準利率推升到2008年全球金融危機以來的高點；然而通膨在高實質利率維持一段時間後，仍未能降到目標水準。
2026年初，聯準會曾讓實質聯邦基金利率回落到近乎中性的水準，但為展現壓制通膨的決心，決策者已在9月中旬再次升息，促使實質利率再度上揚。
分析指出，目前的實質聯邦基金利率對於把通膨壓回目標而言可能還不夠，若無政治壓力阻礙，預計聯準會會有進一步升息的動作。
可以參考的基準是，聯邦基金利率的長期實質平均水準約為負0.8%，高於這個水準就被視為對經濟具有限制性，反之則為寬鬆。
另一方面，美國10年期公債的實質殖利率同樣值得關注。它在後疫情抗通膨戰役中並未像實質聯邦基金利率般大幅上漲，也沒有突破金融危機前2.0%的門檻，被認為是經濟成長力道過強、阻礙通膨下降的原因之一。
10年期公債的長期實質平均殖利率約為0.4%，2026年初一度回落到這個水準，目前正迅速反彈。推升的因素包括對未來能源價格的擔憂、AI企業大量發行債務，以及對聯邦預算赤字與國債攀升的疑慮。
分析警告，若10年期公債的實質殖利率突破2.0%，可能開始對整體經濟活動造成壓力，並顯著減緩AI產業的投資熱潮。
對投資人而言，利率走向將直接影響股市、債市與匯市的配置，後續聯準會官員的發言與各項通膨數據，都是值得持續觀察的重點。
